3月29日，北京大學國家發展研究院舉辦第53次“朗潤-格政”論壇，主題為“供給側改革還是需求端管理：當前經濟政策重點”。北京大學國家發展研究院院長姚洋在論壇上發表了演講，本文根據發言內容整理而成。
姚洋：盡管高鐵目前看來并沒有獲得巨大的直接收益，卻改變了人們的地理觀念。
需求拉動是造成產能過剩的深層原因
結構改革是必然的，供給側改革的提出和十八屆三中全會的改革方案一脈相承，同樣是為了加快改革的步伐。實際上，改革是長期的，它關注的問題也是長期存在的。
但我們今天要談的則是短期問題：當前，我們處在什么樣的經濟狀況下，我們應該采取什么樣的措施?，F在經濟下行已經出現，在這種情況下，新經濟中創新的部分還好一些，傳統行業卻差強人意。為什么會出現這樣的局面?我認為有以下幾個原因。
第一個原因是金融危機，這一輪的經濟下滑要以上一輪的經濟上升來做參照。為什么這一輪下滑讓我們產生了比以往強烈的危機感?因為金融危機的前十年，我們上升得太快了，我們趕上了兩個非常好的機會。一方面，這一時期我國的人口狀況達到了最頂峰，勞動力轉移也達到了最高峰。這一輪全球化，中國和印度功不可沒，因為這兩個國家為世界勞動力市場貢獻了大量的有效勞動者。另一方面，在這個時期中國加入了世貿組織。大家看一下我們的數據，2001年的時候我國工業化進程突飛猛進，就業崗位明顯增多，這與中國加入了世貿組織有很大關系。中國加入世貿組織后，國內的經濟產生了多么大的變化呢?從2001年到2008年，我國的出口額翻了五番，那是驚人的增長。王小魯在前面的發言里提到，我國目前的產能過剩是由前些年的過度投資造成的，我認為，更進一步說，過度投資是因為需求拉動。當企業看到國外的訂單像雪片一樣飛來的時候，誰能不投資、不擴大產能?而當前，面對全世界都在調整和收縮的局面，中國的出口變成了負增長，產能過剩的問題顯現出來。
第二個原因是結構性原因。我覺得結構性原因是經濟增長的自然規律。2001年以后，我國出現了一個重新工業化的過程，這一輪是重工業化的過程，鋼筋、水泥、重化工業上升速度非?？?。2008年年底，這一進程就開始減緩，放眼世界，同一時期各個國家的發展都顯出停滯的趨勢。到了2012年，我國這一輪的工業化進程基本上完結了，當然這不意味著我們不搞工業了，而是因為這一輪上升期結束了。而當前，面對從工業增長到服務業增長的結構性調整，經濟增長的速度肯定要相對放緩。談到結構性轉型，我總在想，政府在結構性轉型中應當起什么作用呢?真正的結構性轉型恐怕還是要更多依靠市場調節。
第三個原因，從上世紀90年代開始，我國基本上每七年就要經歷一個周期——七年上升，七年下降。從1991年、1992年到1997年、1998年，再到2003年，這段時間是一個通縮期。而2003年之后，我國經歷了一個非常長的增長期?，F在，我們面臨的是一個新的“下降期”。有人說股市七年為一周期，我們的經濟基本上也是七年一個周期。我覺得經濟發展的增減速，追根究底是經濟規律自身的原因，畢竟不可能有永遠的增長。我同意之前余永定的分析，我們現在缺需求，但我們也要考慮到經濟的潛在增長率?，F在人們的需求增多了，而不是變少了。我個人覺得，只要投資增長率能夠保持，我們的潛在增長率還是可以有效拉動經濟的。雖然當前我國的勞動力在減少，但是減少的數量畢竟有限。另外，我們的教育水平在上升，科技投入在增加，可以在一定程度上彌補勞動力的缺失。
房地產業重新繁榮是經濟回暖的重要信號
探究我國經濟周期，可以發現一個事實，現在我國經濟的真實的增長率是遠遠低于我們的潛在增長率的。因此，我們需要提高有效需求。如何提高有效需求呢?恐怕還是要政府加大投資，消費的增長速度已經很快了，想完全依賴老百姓的消費拉動經濟是有難度的。相對來說，還是政府投資比較直接。
剛剛王小魯提到了投資效率和利用率的問題。的確，政府這些年的投資非常多，拉動GDP增長的速度卻不快。國家的投資里有多少是搞基礎設施建設的呢?大概四成到五成?；A投資當然不會帶來直接的收益，但是它本身是老百姓的福利。盡管這些投資在短期內無法轉換成生產力，但是改善了大家的生活質量。
我特別愛講日本改善基礎設施的例子。田中角榮的家鄉是日本積雪最厚重的地方。那里雪又厚又濕，在過去，一到下雪天老百姓根本出不了門。于是田中角榮提出口號，如果我當上了國會議員，我要讓本地的老百姓在冬天穿上木屐。他做到了，他在每一條路下面都埋上熱水管，一下雪就通熱水，在房頂上也全撲上熱水管，這樣很容易就讓積雪融化，不至于壓塌屋頂。你說這創造了什么生產力呢?沒有。但是老百姓的生活改善了。我們的高鐵也是一樣，你說投資值得不值得?當然值得，高鐵改變了我們的地理概念。那么高鐵有沒有創造收益呢?目前似乎沒有，現在唯一能夠盈利的就是北京到上海這條線路。但它也只是日常運營有點盈余，要想把投資收回來是不太可能的，連利息都收不回來。
說到投資，錢從哪兒來?我國貨幣政策的效率目前來看并不是非常理想，因此政府發行債券也是一種好的輔助方式。我以前也覺得中國的投資太多了，可是問題在于我們的儲蓄比投資還多，外匯儲備怎么來的，儲蓄減投資出來的，所以美國人說，你們國內的投資不足。此外，我們那十年的經濟增長太快了，那樣的增長才造成那么多的儲蓄，沒用完。而高儲蓄可能帶來流動性問題。
這個問題必須要解決，如果流動性太多，就像當年的日本，沒解決好，就造成了資產膨脹，然后泡沫破滅，日本因此在過去的20年一蹶不振。這種情況下，老百姓消費少，企業又不投資，只能靠政府。政府發行債券，把錢轉化成證券化的資產，讓膨脹的錢都變成實際的資產。債券一方面可以用在基礎設施投資上，另一方面，也可以解決房地產問題。舉個例子，四川有一個縣級市，政府補貼農民，鼓勵農民進城買房。如果各省政府也能發行類似債券，用這些錢補貼老百姓購房，或許可以幫助消化房產庫存，有助于房地產業回暖了。一旦房地產業的經濟死結被打開，相關產業比如鋼鐵、水泥這些行業都可以借機復蘇。我想說的是，從現在的情況看，房地產業的重新繁榮有可能是我國走出這一輪經濟低潮的重要的信號。(姚洋 北京大學國家發展研究院院長)
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