上證50ETF期權2月9日上市
重量級的金融衍生產品股票期權正式開閘。1月9日，證監會[微博]正式發布《股票期權交易試點管理辦法》及證券期貨經營機構參與交易試點指引等配套規則。證監會新聞發言人鄧舸昨日表示，證監會批準上交所[微博]開展股票期權交易所試點，試點范圍為上證50ETF期權，正式上市時間為2015年2月9日。
鄧舸稱，股票期權包括以單只股票的期權和ETF期權，均是國際資本市場重要的期權品種，具有其他期權無法替代的產品，目前50多個國際資本市場，除了滬深交易所外均有期權產品，在我國試點股票期權，有助于完善價格發現，有利降低市場波動，培育機構投資者提升行業競爭力。
目前股指成交屢創新高，牛市已經得到越來越多人的認可，趨勢一旦形成，則絕非推出一個新金融工具能扭轉的，并且上證50ETF期權的推出也代表了高層金融發展的決心。根據國外經驗，期權作為金融工具的重要一環，可以增加市場對沖流動性。期權的推出或對上證50ETF的擴張有促進作用，對50ETF所涉及的藍籌指數基金形成利好。
分析認為，就上證50ETF本身來看，由于其門檻以及專業性等原因，上證50ETF期權推出初期必然是機構對沖主要工具，對市場資金分流可能非常有限，就股指本身而言，期權的推出短期可能造成有限波動，長期而言是金融發展的必經之路，將使國內市場更加成熟。
個人入市門檻50萬
此前，上交所于2014年12月5日已經發布《股票期權試點交易規則征求意見稿》，來自上交所的征求意見稿顯示，個人投資者參與期權交易，應當符合下列條件：首先是證券市值與資金賬戶可用余額合計不低于人民幣50萬元;指定交易在證券公司6個月以上并具備融資融券業務參與資格或者具備6個月以上的金融期貨交易經歷?；蛘咴谄谪浌鹃_戶6個月以上并具有金融期貨交易經歷;具備期權基礎知識，通過認可的相關測試;具有相應的期權模擬交易經歷;具有相應的風險承受能力等。
期權合約的到期日為到期月份的第4個星期三，該日為法定節假日、休市日的，順延至下一個交易日。期權合約的交易時間為每個交易日9:15至9:25、9:30至11:30、13:00至15:00。其中，9:15至9:25為開盤集合競價時間，14:57-15:00為收盤集合競價時間，其余時段為連續競價時間。
期權交易實行做市商制度和投資者適當性管理制度。期權做市商對上交所掛牌交易的期權合約提供雙邊持續報價、雙邊回應報價等服務，并對個人投資者參與期權交易的權限進行分級管理。
期權交易的申報數量為1張或者其整數倍，限價申報的單筆申報最大數量為10張，市價申報的單筆申報最大數量為5張。期權交易實行價格漲跌幅限制，申報價格超過漲跌停價格的申報無效。上交所交易主機于每日日終，對同一合約賬戶持有的同一期權合約的權利倉和義務倉進行自動對沖。
期權競價交易實行熔斷機制。連續競價交易期間，合約盤中交易價格較最近參考價格上漲或者下跌超過50%，且價格漲跌絕對值大于該合約最小報價單位5倍的，該合約進入3分鐘的盤中集合競價交易階段;盤中集合競價交易結束后，合約繼續進行連續競價交易。
股票期權提升正股活躍度
機構普遍認為，作為具備高靈活性的金融衍生品，股票期權有利于金融市場向多元化與縱深化發展，能顯著提高現貨市場流動性。
期權主要分為看漲和看跌兩大類。從海外經驗看，股票期權推出后，往往對標的交易量有一定拉動作用。這是因為期權擁有雙向交易、日內回轉交易的特點，能吸引大量投機資金參與，隨之帶來了較多套利機會。機構投資者是套利交易的主要參與者，尋找期權套利機會必須配置正股，正股交易活躍度因此得到提升。
券商人士表示，股票期權是對融資融券業務的重要補充，尤其是融券。目前很多券商的券源有限，“一券難求”的狀況經常出現，但股票期權不存在這樣的問題，可以更好地滿足投資者的做空需求，同時增加券商的收入渠道。在推出初期，股票期權的流動性提供者將以機構為主，股票期權更適合機構對沖風險或進行套利。
齊魯證券分析師表示，股票期權與股權分置改革時出現的權證類似，具有T+0、有到期日等特點，波動性更大，風險也更大，一般被認為有助于標的活躍。其中，看跌期權買方通過正股下跌獲利，這使做空獲利更具可行性。
國泰君安認為，一旦ETF期權試點啟動，將提升市場對個股期權推出的時點預期，前期進行仿真交易的中國平安(72.84, 1.76, 2.48%)(601318)和上汽集團(23.74, -0.40,-1.66%)(600104)在ETF期權推出后將得到更多關注。
券商經紀業務將增收一至兩成
股票期權之所以如此受重視，是因為該衍生品對市場具有強大的影響力。從全球衍生品成交看，自2012年，股票期權成交量超過股指期權，成為成交量第一的品種，并將這種勢頭延續到2013年。近10年，股票期權成交量占所有衍生品市場成交量的20%左右。
從經紀業務手續費角度觀察，據興業證券(14.37, -0.12, -0.83%)研究，在美國市場上，CBOE(芝加哥期權交易所)發布的數據顯示，2010年美國所有交易所內交易的期權合約全年總額為38億張，其中CBOE交易量達11億張，期權交易手續費占正股傭金收入之比達20%。興業證券認為，若參考該標準，我國股票期權交易成熟后，有望增厚經紀業務收入10%-20%。
專業人士認為，個股期權的推出能進一步活躍市場、增強市場吸引力，增加券商創收渠道，券商可以為符合適當性要求的投資者定制期權，再到機構市場上買入相反方向的標準化期權以對沖自己的頭寸風險。據了解，個股期權是基于單個股票的衍生品，是在交易所掛牌的標準化權利交易合約。這種產品的出現將為機構投資者提供更多樣化的交易方式，可以用于管理風險和降低交易成本。同時，針對大盤藍籌股開發的個股期權，還有可能提高標的股票的活躍度。
四類個股受益股票期權
業內人士向《投資快報》(微信：投資快報股市廣播tzkbgsgb)表示，未來四類股票有望受益股票期權的推出：
首先是券商板塊。除經紀業務外，券商還可從事股票期權的做市商、自營業務，可以在衍生品基礎上推出更多結構性產品，收入渠道得以拓寬，經營利潤有望增厚。股票期權若推出無疑是利好券商股，平安證券[微博]認為未來一年券商行業仍將交上一份滿意的答卷。重點關注有國企改革預期的，如山西證券(15.45, -0.04, -0.26%)(002500)、國元證券(29.37, -0.06, -0.20%)(000728)、西南證券(20.39, -0.04, -0.20%)(600369)、東吳證券(20.38, -0.33, -1.59%)(601555)、中紡投資(23.02, -1.55, -6.31%)(600061)等;有提升杠桿、募集資本預期的，如中信證券(34.96, -0.29, -0.82%)(600030)、海通證券(23.48, 0.15, 0.64%)(600837)、華泰證券(24.95, -0.26, -1.03%)(601688)、廣發證券(25.90, -0.33, -1.26%)(000776)、光大證券(26.62, -0.11, -0.41%)(601788)、興業證券(601377)等;互聯網券商，如錦龍股份(30.95, 2.13, 7.39%)(000712)、國金證券(18.68, -0.12, -0.64%)(600109)等;以及參股券商的泛?？毓?000046)、遼寧成大(20.97, -0.16, -0.76%)(600739)、中山公用(21.60, 0.00, 0.00%)(000685)等。
其次是期貨公司或者參股期貨類個股。股票期權屬于金融衍生品，期貨公司在這方面有得天獨厚的專業優勢，期貨公司也有望分羹股票期權帶來的收益，相關個股如中國中期(28.60, 0.00, 0.00%)(000996)、廈門國貿(11.11, -0.16, -1.42%)(600755)。
第三是交易系統維護商和開發交易軟件類個股。相關個股如：恒生電子(55.36, 0.50,0.91%)(600570)、大智慧(5.98, 0.00, 0.00%)(601519)、金證股份(54.87, 1.09, 2.03%)(600446)、同花順(52.060, 0.09, 0.17%)(300033)、東方財富(35.000, 1.22, 3.61%)(300059)等。
第四，被選為股票期權標的個股，如上證50成份股。從海外成熟資本市場的經驗來看，股票期權合約推出后，標的證券的交投通常會趨于活躍，大藍籌有望受更多資金關注，相關個股如中國平安[微博](601318)、浦發銀行(15.43, 0.18, 1.18%)(600000)等。
期權與權證大不相同
說起期權，股齡較長一點的投資者很容易聯想到此前A股的權證。從1992年第一只權證大飛樂的出現，到2011年長虹[微博]權證的落幕，權證經歷了一輪暴炒，財富效應明顯。
2008年11月10日，A股受經濟刺激計劃影響而全線上漲，當日鋼鐵股最為強勢，整體漲幅高達7.87%，板塊內包括馬鋼股份(3.72, -0.02, -0.53%)(600808)、武鋼股份(3.51, -0.05, -1.40%)(600005)和寶鋼股份(6.63, -0.16, -2.36%)(600019)在內的近九成個股封死漲停。因受正股刺激，當日兩市鋼鐵類權證也非常活躍，馬鋼CWB1、武鋼CWB1和寶鋼CWB1漲停，漲幅均逾30%。鋼鐵類權證的大漲也帶動了投資者對其他權證的做多熱情，截至當日收盤，兩市除云化CWB1因長期停牌后，復牌因補跌而致跌停外，其余19只權證漲幅均在8.9%以上，其中有17只權證漲幅為兩位數。
廣州期貨分析師林靜表示，期權衍生品推出在特定的市場背景下，會給投資者帶來巨大的財富效應，比如因為正股異動令虛值期權變為平值期權，或在牛市行情中，投資者會對市場有非常高的預期，這些都會反映在期權價格表現中。
需要指出的是，期權與權證類似，但并不相同。如今期權合約為標準化合約，權證為非標準化合約，期權買賣雙方都可以是投資者，而權證投資者只能買入認購權證和認沽權證，然后平倉，但不能直接創設賣出，只有發行人能賣出。因此從發行人角度看，期權供給無限，權證供給有限。且期權還引入做市商制度，保證了流動性，交易所一開始從ETF期權入手，也相應減少了炒作空間。
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