近期A股成交活躍，券商兩融余額也在持續攀升。4月15日，兩市融資融券余額站上1.72萬億元關口。不斷攀升的兩融規模，讓券商融資額度頻頻告急。多家券商也提高了融資規模。中國證券金融股份有限公司數據顯示，僅4月13日就新開1.74萬戶信用證券賬戶，目前融資融券客戶數量已達336.87萬名。
A股的上漲與兩融杠桿之間的關系已經被確認，然而，4000點之上，杠桿還會繼續嗎?股民宋佳敏(化名)說：“臨近4000點高位后，就不再進行股票配資了”。
P2P股票配資
A股市場本輪牛市行情，讓不少投資者入市情緒高漲。部分P2P平臺也瞄上了配資業務，“借錢”給投資者炒股。相比融資融券，其投資門檻更低。
2014年，在非銀行金融股的帶動下，股市啟動了上漲模式，股民宋佳敏(化名)在券商股上狠狠賺了一筆。在2014年12月中旬，券商股進入平臺整理后，宋佳敏開始整理思路，增加布局工業4.0等概念股。
“不過，由于剛工作兩三年，我的積蓄不是很多，拼拼湊湊也就5萬元投入股市。”這讓令宋佳敏感到遺憾，“好股票太多，錢太少了。”
這種感覺在布局兩會行情的時候更為明顯，“今年兩會提出的熱點概念太多了，如‘一帶一路’、互聯網+、節能環保、大眾創業萬眾創新等，深入挖掘一下，可以做的股票放入自選股列表中都擠不下。”宋佳敏說。
“證券公司融資融券業務門檻太高，夠不上。”就在宋佳敏為本金太少而苦惱時，股票配資給了他滿意的解決方案。
3月9日，當宋佳敏瀏覽某股票論壇時，看到一個推薦股票配資網站的帖子。在高杠桿的誘惑之下，宋佳敏百度了股票配資，發現提供這類服務的P2P網站比比皆是，已經成為一種趨勢。
在綜合比較后，宋佳敏選擇了一家規模較大、杠桿適中的平臺——六合資本。“門檻在1萬元以上，配資比例最高在1：5，5萬元最高可以獲得25萬元資金，總操盤資金就達到了30萬元。”宋佳敏透露，“平臺設有預警線、平倉線，比如我獲得配資后，操盤資金到28萬(虧損2萬元)時平臺會預警，降至27萬(虧損3萬元)時就觸及平倉線了。”
融資成本為月利息兩分，也就是每個月5000元，首次需付55250元，包括借款意向金250元，宋佳敏認為成本還能夠承受得起。在注冊后，宋佳敏簽署了借款協議，10分鐘內就領到了六合資本給出的一家券商下的指定賬戶。“我把錢付到出借賬戶，作為借款保證金。然后以銀行的轉賬憑證作為保證金的憑證，沒過多久，配置資金就打到賬上了，我也領到了出借賬戶的交易密碼，這個密碼不得擅自更改，否則需按賬戶資金總額的10%繳納違約金。”宋佳敏透露。
他還透露，六合資本對投資的股票有較為嚴格的限定，包括不得購買或持有S、ST、*ST、S*ST、SST以及被交易所特別處理的股票;不得購買期權、權證類可以T+0交易的證券;不得購買首日上市新股(或復牌首日的股票)等當日漲跌幅不受10%限制的股票;不得進行新股、增發股票、可轉債的網上或網下申購;不得私自開通滬港通，或進行滬港通股票的交易;不得購買或持有證監會發布的退市公告、風險揭示提示及被查的相關股票;單只股票的市值不得超過流通總市值的5%，購買創業板不能超過賬戶總資產的30%，購買主板單只股票不得超過賬戶總資產的70%等:9條規定。“有了這些風控限制，我反而更加放心。”宋佳敏透露，“在資金到位后，我就購買了張江高科、衛寧軟件等股票，收益目前已經翻番，獲利25萬元左右，扣除15000元利息費用的話，總共獲利235000元，這是我用自己本金無法達到的收益目標。”
兩融需求量大
2014下半年，兩融余額持續攀升，在12月19日沖破萬億大關。今年1月16日，滬深兩市融資余額為1.11萬億元。而在4月14日，這一數據已升至1.699萬億元，在不到3個月時間里增加了近5900億元，增幅高達52.93%。
今年1月19日，中信證券、海通證券、國泰君安三家券商被證監會暫停新開融資融券賬戶3個月。4月20日，這一“禁令”即將到期。
而海通證券還未等到禁令解除，便在4月13日的董事會上通過決議，上調了融資類業務總規模至2500億元。“同時，同意公司在符合監管要求的前提下，可根據實際情況對融資融券、約定購回、股票質押回購業務投入金額及業務規模進行靈活調整。”海通在公告中表示。
廣發證券和招商證券也相繼在4月8日和4月13日發布公告，提高兩融總規模。廣發證券稱，公司開展融資融券業務的總規模由“不超過1200億元人民幣”提高至“不超過1600億元人民幣”。招商證券則表示，將融資融券業務規模上限由1000億元增至1500億元。
此外，國金證券某人士也對記者透露，國金證券最近融資額度也快用光，追加額度的內部審批正在進行中。
瑞銀證券表示，2015年1月~2月由于監管層加強，融資融券業務增速略放緩，但3月受益于市場情緒高漲，融資融券業務再次加速。并預計2015~2017年末，兩融余額分別達到2.5萬億元、3萬億元、3.6萬億元，上調幅度分別達67%、69%、81%。“前兩周到開戶券商處去融資，便被告知公司額度已經用完。”在上海一家本地券商處開戶的股民程峰對記者表示，“現在能夠一人多戶，我準備到其他券商處去開戶，看能不能融資。”
4000點之后還玩嗎
A股在4000點上下進行劇烈震蕩，這讓宋佳敏看到了風險。臨近4000點高位后，宋佳敏就不再進行股票配資了。“不可太過貪心，我已經非常滿意自己的收益，4000點以后肯定有震蕩，股市上漲速度會放慢，如果股市大幅回調，導致虧損，而且是加了杠桿的虧損就得不償失了。”他表示。
不過，像宋佳敏這樣急流勇退的投資者較少。4月10日，大盤突破4000點，但當周六合資本的配資業務增速卻并未減緩，單周的成交額甚至達到2000萬元，創歷史新高。而注冊客戶還在不斷增多，成交率在90%以上，僅有10%的客戶選擇等待行情。
六合資本財務數據顯示，自2014年3月平臺上線以來，六合資本累計配資金額3個多億。2015年開市以來，六合資本配資額度每天以百萬元遞增，網站瀏覽用戶每天達2000多名。
公開資料顯示，P2P股票配資平臺米牛網在10天時間內實現1億元交易額，這一交易規模在2014年下半年需要兩個月時間才能達到。
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平臺不斷增加
如今，提供股票配資服務的P2P平臺還在不斷增加。記者粗略統計，已有米牛網、不差錢、PPmoney、貸未來、贏在投資等數十家新上線平臺做股票配資類業務。
米牛網就在官網上打出“小資金，大利潤，一個漲停大賺100%”的標語，PPmoney的官網上也跳動著“漲停就賺70%”、“您出1萬，我出6萬，收益全歸您”的宣傳語。
這些平臺之間的競爭正在加劇，米牛網網頁上注明只要投資者注冊，就送2000元實盤資金，并聲稱費率全網最低，月息為1分1，在股票投資方面允許投資者單票滿倉。
不差錢也在籌劃 億免息配資炒股，“1盈利全歸你”的優惠活動，每天有200份、每份5萬元免息資金等候投資者領取。
網貸天眼互聯網金融研究員王旭在接受記者采訪時表示：從2014年下半年至今，“已經有不少平臺股票配資突破億元，估計目前P2P股票配資業務至少有數十億元了。”
股票配資平臺如雨后春筍般涌現出來，與券商兩融業務相比，P2P配資更受股民追捧。王旭指出，配資平臺具有一定優勢。這些平臺門檻低，多為2000元起點;杠桿靈活性大，一般是2至15倍;審核周期也很短，業內審核周期一般不超過2小時，最快在10分鐘內就可放款。此外，平臺還具有資金來源比傳統券商更廣等優勢，可以通過將配資用戶的配資請求發布在平臺自身的借款標的上，以獲得充裕的資金進行股票配資業務。
不過，也有業內人士提醒，在行情上漲時，配資平臺給股民提供足夠的資金進行加倉，擴大盈利額，但目前這些平臺都沒有經歷過市場行情持續大幅下跌的考驗，是否能防得住大范圍虧損爆倉、資金違約，還不好判斷。
記者采訪發現，控制風險方面，配資平臺的主流做法是設置平倉線。以六合資本為例，六合資本設定了預警線和平倉線兩條風控線。預警線是出資金額的112%預警，以1萬元配比5萬元為例，當配資人的股票市值達到5.6萬元(虧損4000元)的預警線時，平臺就會進行提示其需要追加保證金。同時平臺將108%設為平倉線，即當股票市值達到5.4萬元時(虧損6000元)就要被強制平倉。
分析
樂觀背后的風險
雖然分析師們對A股后市的判斷趨向樂觀，但卻不能掩飾股票配資背后的潛在風險。
如資金安全方面，一般來說，有配資需求的投資者要把風險保證金打入出資方提供的賬戶，然后投資者使用的是出資方提供的交易賬戶，而不是客戶自己的賬戶。最后出資方和操盤方共同持有交易賬戶和密碼。也就是說，投資者在配資后炒股時，用的并不是自己的股票賬戶。
在這一過程中，雖然賬戶尚未有明確監管出現，但恒生系統本就是第三方的資金平臺，恒生系統對接多個券商賬戶，在這過程中，恒生和券商簽訂對接協議，平臺和恒生和券商簽訂協議。
幾乎所有股票配資的P2P平臺都是采用這一模式，但是由于配資人和投資者的資金都在平臺所控制的賬戶中，配資平臺可以任意操作指定賬戶，因此配資人與投資者的資金會面臨被任意挪用的風險。
一家平臺負責人解釋，對于P2P平臺而言，一般都是收取一定的月息，即是獲得一個長期穩定的固定投資回報且風險較低。按照1：5的配資比例、月息2分的平均水平來算，融資的投資回報年化收益遠遠高于客戶的自有資金總額，沒有必要做違法犯罪的事情。
但如果客戶遇到騙子平臺，也會陷入被動和麻煩中。業內人士指出，對于第一次做配資的客戶，不要用太多的資金來配資，可以先用小額資金嘗試一下，隨著合作時間延長，建立起良好的信任度后再追加資金。
網貸天眼互聯網金融研究員王旭認為，股票配資業務雖然出借資金的使用受到平臺的監管，平臺不承擔損失，只收取借貸利息，收入來源較為穩定，但是目前股票配資業務本身存在著政策性風險和監管風險。由于缺乏監管，目前操盤人員和投資人將錢匯入P2P平臺自有賬戶的做法是存在法律漏洞的(既不準許也未阻止)，有非法集資嫌疑。未來能否持續還有待市場和監管的相互博弈。
王旭還指出，目前所有股票配資平臺皆以配資人所提供的本金作為保證金，而缺乏其他固定資產作為抵押。由于股票市場波動開始加大，風險增加，一旦配資人虧損，保證金消耗殆盡，就很容易波及到投資者，出現違約和無法償付的情況。他認為，短期內股票配資的風險在忍受范圍內，但是不會爆發式增長，未來能否持續還有待市場的檢驗。
記者發現，風險更大的是部分平臺鼓勵投資者發展下線。如一家名為投資達人的網站，就獨創股票配資行業無限級代理制度，注冊用戶成功邀請下級配資，即可獲得超高收益分成。下級用戶再邀請下級用戶，所有上級用戶均可獲得收益分成。該網站透露，到目前為止，投資達人代理體系已向所有代理用戶發放了幾百萬元的傭金，有幾位做得比較好的代理用戶，現在每月傭金收入就有十幾萬元。
王旭對記者指出，這種平臺的隱患還是很大的，首先平臺未必能夠承受短期內大量的客戶群體涌入，其次大量的返點對于平臺本身也有著不小的營銷成本，需要謹慎對待。
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