周二大盤以退為進，大幅低開后多方步步為營，震蕩上行一舉突破空方重要壓力位4000點。資金流檢測顯示，在多方穩扎穩打中，兩市資金凈流入達699億，不僅讓大盤順利突破重圍，個股更是多點開花再現漲停潮。
從盤面來看，中報業績暴增、政策利好與資本大鱷暴力舉牌類個股，成為主要搶籌對象。如本輪暴跌來被資本大鱷中科匯通大舉牌的海聯訊、天宸股份連連大漲逆襲，朗科科技、北礦磁材亦強勢不斷;此外，航空股的集體飆升，東航南航強勢漲停，說明中報業績浪已打響，這也引發了海翔藥業、康達爾的大幅逆襲等;而高速公路、養殖豬業板塊的風云涌起，則充分說明具有消息利好類個股反彈動力十足。因此，在主力巨資瘋狂搶籌、個股再迎全線漲停之際，對中報暴增、政策利好、資本大鱷增持、超跌與主力掃籌的個股，我們可大膽調倉換入并堅定持股信心。
在大盤持續反彈階段，符合上面五大要素的個股反彈動力確實更強。不過隨著反彈行情的演繹，板塊個股由前期的普漲自救將逐漸過渡到分化殺跌。我們廣州萬隆認為，今日大盤雖然沖關4000點成功，但兩市量能卻同步萎縮，這一方面說明市場謹慎心理，另一方面也說明在管理層清理場外配資與兩融杠桿下降下，市場已難再現前期那樣瘋狂飆漲走勢。而沖關無量往往會遭遇空頭打壓，畢竟技術上4000-4200點一帶，套牢了數萬億資金，大盤無量的話難免被套牢盤與獲利盤雙重打壓，個股自然也從普漲過渡到分化。
因此，在反彈量能萎縮、個股難免分化下，對業績暗淡與近期超跌反彈巨大類個股，我們應逢反彈調倉，而對具有政策利好與高送轉等實質性利好類股票，我們則可重點調倉換入，如以下四大新花旦，便有望在分化行情中閃亮登場。
1，具有實質性政策利好板塊，如高速公路擬收費和收稅或長期并行，高速公路板塊便集體飆升;
2，處于行業業績拐點、且有資金明顯介入的個股，如生豬價格近期漲勢異常兇猛，今日養豬類個股全線爆發;
3，符合改革大方向、且有戰略新興產業類個股，如十三五規劃將制定，高鐵、石墨烯、機器人概念等均強勢大漲;
4，具有中報高送轉同時有主力深度介入的個股，如貴州百靈V型反轉后，洛陽鉬業、跨境通等個股強勢封板。(來源：廣州萬隆)
六大主因促A股走牛 未來可選三大方向
起始于6月15日的大幅調整，至今已經一月有余，盡管近期指數止住了下跌的步伐，但投資者的神經似乎依舊十分脆弱，只要市場有一絲絲風吹草動，拋盤就會蜂擁而出，不過投資者要知道，當一個極端空頭市場轉回正常交易之后，剩下的只有上漲一條路可選。
昨日盤中有媒體發布消息稱：證監會開始與券商公司代表就救市維穩資金如何退出展開了討論。此消息一出，市場應聲而下，尤其是小盤股回撤的速度較快。物件證監會緊急辟謠，稱上述消息報道不實。其實監管層著實在7月17日會議上提及此事，但關鍵核心問題是監管層主要向券商詢問救市資金的投向，以及后續處理計劃等，僅僅是做了一次摸底調查。這里我們不是在講維穩資金退出的問題，主要在于此類消息對市場投資者情緒的左右，時至今日，如果你還看不到未來有哪些因素會促使股市轉暖，那么我們建議您盡快遠離這個市場。
1、國企改革頂層方案即將發布，股市穩定將會成為國企改革的催化劑。資本市場穩定和保持合理的流動性是國企改革的基礎和前提條件，因為國企改革上市以及混合所有制的實現都要依賴于穩定的資本市場，資本市場穩定有利于加快國企改革進程。
2、萬億養老金亟待入市。隨著《基本養老保險基金投資管理辦法》結束征求意見，養老金入市又前進一步。但需要注意的是，養老金入市將可能會以地區試點方式進行，不會全面鋪開，所以這點要有一定的心理預期。
3、十三五規劃將制定，新的行情主線將會浮出水面。對于災后重建的A股市場來說，十三五規劃開始進入討論期，這無疑給市場提供了新的行情線索，二級市場將會持續關注該方面的信息。
4、中國經濟基本面觸底反彈，宏觀經濟和微觀業績都將會支撐市場企穩。
5、政策的穩定性。無論是財政政策還是貨幣政策，當前都屬于寬松局面，這給予市場較好的資金面環境，不會出現流動性的危機。
6、經過大幅調整的A股市場，會得到監管層精心的呵護。無論是救市中監管層祭出的大招，還是后期一些新政，我們認為以后一段時間監管層將會對市場呵護有加，避免對市場造成二次傷害。
以上僅是我們粗略整理了未來支撐A股市場上行的一些觀點，但回到實際中，這些因素能否被投資者所認知，在盤面上將會有直觀的體現，我們更希望投資者能夠理性一些、客觀一些，一定要知道我們處于什么環境中，要怎么應對，不要人云亦云，任由他人擺布。
對于后期市場的機會，和眾匯富認為國資改革將會貫穿本輪牛市，未來機會會很多;真正的成長股將會受到存量資金的親睞;產業資本運作類，尤其那些轉型類的公司，也將會有突出的表現。(來源：和眾匯富)
銀河證券：政策托市重塑信心 關注價值迎接分化
上周，A 股市場在救市政策托市中逐漸恢復信心，上證綜指一周震蕩中上漲2.05%，中小板指和創業板指反彈力度更勝一籌，分別上漲9.26%和9.76%，市場整體情緒已經走出暴跌陰霾。銀河證券策略團隊最新發布觀點認為，從6 月27 日央行降息降準以來，政府與金融機構聯合開展的救市行動已取得初步成果，但上周三再度出現的跌停潮顯現出，經歷慘烈股災后投資者已如同驚弓之鳥，對A 股市場的信心重塑仍需繼續鞏固。
銀河證券首席策略分析師孫建波指出，創業板超過3500 點以上就像斷了線的風箏，這根線就是估值。當股價脫離了估值的約束，雖然很可能會繼續向上，但更有快速回落的風險。市場調整以股災的形式演繹超出了絕大部分投資者的預期，這是一種由非理性地過度看多快速切換到非理性地過度看空，當市場穩定、理性回歸后，基本面因素可能會得到更多應有的重視。經濟轉型的美好預期帶來了牛市，但成長股高估值需要等待業績兌現，大盤股需要等待經濟景氣度的實際回升。
孫建波表示，跳出資本市場本身來看，中國深化改革的基本格局從未發生改變，中國經濟轉型的腳步從未停止，政府決心從未動搖。克強總理上周三提“創新創業”，強調堅持把簡政放權、放管結合、優化服務推向縱深，實施創新驅動，加快打造大眾創業、萬眾創新新引擎。經濟轉型推動股市繁榮的邏輯未變，只是由“瘋牛”向“慢牛”的轉化過程中難免有陣痛。預期在救市政策的效果得到鞏固后，市場將進入分化期，基本面將成為行情分化的重要依據，在這種環境下更應對投資價值進行重新審視，建議避開概念題材炒作類標的，冷靜思考中國經濟轉型的方向，優選估值合理的高成長性標的，由趨勢投資思維向價值投資思維轉變。
從流動性方面來看，銀河證券策略團隊分析稱，在穩增長的持續壓力下央行預期將繼續維持流動性寬松，引導實體經濟融資利率進一步下行。6 月CPI 同比漲幅1.4%，PPI 同比下降4.8%，通脹水平持續低位徘徊，貨幣政策的寬松方向較長時期不會發生改變。根據美日等國資本市場實際經驗，流動性寬松政策下權益類資產價格較有可能進入長時期的上升通道。隨著中國房地產“黃金十年”一去不返，民間資本的內在收益要求將引導大類資產配置轉向資本市場，且這一過程將長期延續。經歷大跌過后，A 股在大類資產中的配置價值顯著提升。
在配置上，銀河證券策略團隊建議，繼續遵循三條主線：第一，在“互聯網+”中大浪淘沙，優選未來王者;第二，持續看好中國制造2025 大方向，追尋國務院制造強國領導小組重點關注的產業動向;第三，緊抓政策主線，包括國企改革、一路一帶、體育產業等。(來源：中國證券網)
券商策略：中期重建需要時間 4500點前一定要樂觀
上周大盤先抑后揚，前兩個交易日連續上攻4000點未果主動回撤，回補周初跳空缺口后獲得多方較強支撐，后兩個交易日反彈力度逐漸加大，收盤再度兵臨4000點城下。截至上周五收盤，滬指收報3957.35點，一周累計上漲2.05%;深成指收報13004.96點，一周累計上漲8.03%;中小板指和創業板指反彈力度更勝一籌，分別收報8742.15點和2783.32點，一周累計上漲9.26%和9.76%。
行業板塊表現方面，上周僅銀行、非銀金融下跌，其余各行業板塊均上漲。其中，國防軍工、農林牧漁、計算機及通信漲幅居前，鋼鐵、采掘、建筑裝飾及食品飲料等行業漲幅較小。
中金公司 ：
杠桿資金與持股集中引發的流動性危機最恐慌時刻已經過去，但市場情緒依然脆弱，完全恢復仍需要一段時間。未來需要關注以下幾個方面：1)監管措施;2)經濟和貨幣政策;3)關注分化，去偽存真，建議投資者在市場恢復期堅守有質量的個股 .
平安證券：
上周成長股明顯反彈，使得市場情緒有所好轉。但市場已經不可能迅速重回瘋牛軌跡，報復性反彈行情將很快結束，個股將進入分化階段，短期市場將在3800-4500點大區間內震蕩。
國信證券 ：
市場目前已階段性階段性見底，對這輪反彈行情可以有更樂觀地看待，前期4200點上下成交密集區需要關注。
國泰君安 ：
本輪股市大動蕩已經接近尾聲，從策略角度看，本輪大震蕩所呈現的核心問題是風險偏好的邊際下降，以及微觀結構惡化積累所形成的效果?？梢源_認的是，本輪大動蕩是上下半年投資邏輯的重要分水嶺。
湘財證券 ：
隨著上周配資清理利空的消化，市場仍處于有史以來最好的政策環境之中。市場信心有望逐步恢復，帶動市場震蕩上行，短期內建議重點關注中小創的投資機會。
西部證券 ：
4000點下方圍而不攻是有意給多方留出逐步積累量能的時間，預計后市大盤在等待補量過程中，多空雙方還會有一番較為激烈的對抗。
華泰證券
從“步步驚心”轉向“步步驚喜”
上周市場如預期反彈，本周反彈有望繼續，資金風險偏好繼續改善，但指數高度有限，中期市場將從步步驚心逐步轉向步步驚喜。個股機會紛呈，將進一步分化，建議繼續積極配置“優質成長+超跌標的+優質藍籌”。
一、慢變量研判——金融領跑實體，政策繼續寬松。6月份貨幣金融數據超預期，新增信貸12806萬億元，新增社融1.86萬億，M2同比11.8%，逼近12%的增速目標，但這遠遠不夠。實體經濟改善，幅度低于金融，二季度GDP增長7%，名義GDP增長7.1%大幅高于一季度的5.8%，我們認為之前的強通縮局面終于有所改觀。6月工業、投資、消費均較前期改善，沿著貨幣運動方向，金融改善領跑于實體，實體改善還需要更多政策和環境支持。宏觀資金面改善對于A股市場和投資者的宏觀預期而言有三方面重要意義：1、肯定前期降準降息的效果，貨幣政策寬松一直都在正確的道路上;2、風險偏好可能會繼續提升，債市若迎來經濟改善預期則會承壓，股市反而迎來風險偏好進一步改善的契機;3、依靠目前的政策寬松很難維持市場近期的企穩，三季度政策寬松必須繼續。
二、去杠桿反而有利于市場中期走好。上周管理層對于場外配資的嚴厲打擊一度強化了市場疲弱趨勢，我們認為，輿論對場外配資的影響以及這輪下跌對中產的打擊可能被過度渲染?？陀^上，配資無論是總杠桿還是總規模都大幅下降，銀行、信托已非常謹慎，配資公司的外部資金來源被切斷，已有賬戶增資和新開賬戶被禁止，場外配資規模應該已遠低于5000億。同時，預計未來1-2周內將會有幾百家中小創公司發布公告 ，宣布通過收益互換方式放大杠桿進行股份增持，這是市場進一步回暖的積極信號。中期而言，為規范股市融資而進行的去杠桿對市場是利好。
三、產業資本繼續增持，兩融余額下降。截至7月16日，兩融余額下降193億元，融資規模進一步下降。同時上周產業資本繼續凈增持，凈增持45.4億。7月以來全市場產業資本凈增持475.2億元，其中，主板、中小板和創業板分別凈增持290.1億、34.5億、9.1億元。此外，宏觀資金面繼續寬松，7天回購利率降至2.44%，央行逆回購投放400億元資金意在維護市場穩定。當前市場資金成本依然高于5月初水平，仍有下降需求。
四、政策面關注國企改革與優質國企、互聯網龍頭。國企改革無疑將成為下一階段的重點方向，市場機會將集中在高端制造、軍工、鐵路、電力、環保等國企股領域。此外，央行等十部委發布《關于促進互聯網金融健康發展的指導意見》，互聯網金融監管加強有利于互聯網龍頭公司的發展。而財政部副部長表示“中國干預股市措施是合理的”，我們認為這表明管理層的相關政策將更加注重有序和減少市場動蕩，前期政策重拳的加成效應將繼續保持。
五、大勢研判：市場將繼續反彈，指數高度有限，個股機會紛呈。目前市場結構、投資者風險偏好的恢復以及政策的加成效果決定了反彈是大概率事件，上證綜指自3373點反彈到最高4035點幅度接近20%。盡管指數反彈高度有限，但相當一部分個股大幅反彈。本周市場將繼續反彈，市場依然處在“準存量”博弈格局內。隨著市場參與者風險偏好的逐步回升、持有時間延長，可在反彈中尋找結構性機會。
六、配置建議：“優質成長+超跌標的+優質藍籌”。市場仍在向自然交易狀態改善過程中，流動性溢價大幅下降，風險偏好上升。但反彈過程中個股必然趨于分化，重點關注優質成長與超跌標的的交集部分，推薦標的：樂視網 、東方財富 、東方雨虹 、中國國旅 、騰邦國際 、易食股份 、中青旅 、唐緣藥業、恩華藥業 、牧原股份 、象嶼股份 、奧瑞金 、美克家居、齊峰新材 、大亞科技 、澳洋順昌 、成發科技 、中直股份 、航天晨光 、寧波銀行 、北京銀行 、興業銀行 、廣州友誼 、新華保險 、中信證券 、巨星科技 、南方泵業 、大冷股份 、網宿科技 、廣電運通 、科大訊飛 、方大炭素 、南鋼股份 、羅萊家紡 、海瀾之家 、天齊鋰業 、江淮汽車 、廣東鴻圖 、萬豐奧威 、中興通訊 、華星創業 、烽火通信 、新海宜 、歐亞股份、大商股份 、首商股份 ;優質藍籌股由于此前跌幅有限，屬于國家隊護盤目標，在市場流動性危機緩解后，國家隊大概率會放緩拉升節奏，因此優質藍籌股的補漲動能將小于優質成長和超跌標的。
中信證券
從十個維度掘金錯殺次新股
過去一個月次新股指數跌幅達36.9%，遠超過主板(跌26.3%)和創業板(跌33.6%).7月以來監管層的救市舉措不斷加碼，大盤由急跌轉向企穩，前期超跌且成長性較好的次新股未來有望獲得更大幅度的反彈，建議從十個維度進行篩選：
1)盤子小、更具向上彈性。相對于高市值股票 ，同樣的資金量拉動小市值股票上漲幅度會更大，阻力更小。我們設定總市值低于100億元、流通市值低于30億元的標的為小盤股。
2)超跌帶來介入機會。本輪“股災”中資金緊縮和情緒恐慌引發多米諾骨牌效應，一些高質量的次新股因受到連累而被錯殺，為投資者提供了介入機會。設定6月15日以來跌幅超過次新股指數跌幅的個股為符合“超跌”條件。
3)估值便宜奠定價值回歸基礎。我們更加偏好相對于行業整體估值更加便宜的個股，選擇相對估值折價超過30%的個股(即個股PE/所屬行業PE<70%).
4)盈利能力強，具備業績優勢。設定連續三年ROE顯著超過10%的公司為盈利能力突出、業績優良的公司。
5)成長性好，前景可期。設定EPS復合增速超過20%的公司為具備高成長性的公司。
6)大股東增持彰顯信心。大股東比普通的投資者更加了解公司的經營情況，通過觀測次新股發行至今大股東的增減持凈值可以看出其對公司前景看好與否。
7)外延并購打開想象空間。我們相對更加偏好資本運作能力強，通過并購實現跳躍式外延增長的公司。
8)高送轉預期。年中高送轉題材有望再度熱炒，具備高成長性特征的次新股“高送轉”可能性更大。過去一年發行的次新股共261只，同時滿足下面三個條件可視為未來具備高送轉預期的次新股：a、一季度每股資本公積排名前20%;b、一季度每股未分配利潤排名前20%;c、總股本在6億股以下(據統計，過去一年進行高送轉的股票中超過75%的股票總股本在6億股以下).
9)高換手率股票更具投資價值。高換手率股票不僅交易活躍度高，同時也說明該標的已經在交易者之間進行了充分換手，拋壓更小、向上拉升動力更強。我們更加偏好過去一個月內換手率居于前30%的次新股。
10)新興行業故事多。處于新興行業的次新股具備轉型創新前景，有助于改善股票的資本利得預期，更容易受到投資者青睞，這些行業包括通信、傳媒、公用事業、計算機、電子、生物醫藥 、國防軍工等。
投資建議：綜合上述10個維度，我們在最近一年內上市的261只次新股中進行篩選，建議關注10只次新股：雄韜股份 、南興裝備 、艾比森 、迪瑞醫療 、唐德影視 、浙江鼎力 、柳州醫藥 、龍韻股份 、銀龍股份 、艾華集團 .
海通證券
危機已過震蕩蓄勢
危機已過，震蕩蓄勢的小波段期，中期底部已出現，市場需要時間震蕩蓄勢。上周市場整體上漲，上證綜指、中小板指、創業板指漲幅分別為2.1%、9.3%、9.8%，市場底部已現，將繼續震蕩蓄勢。本輪牛市的兩大根基——轉型的產業結構調整和基本面改善趨勢未變、居民資產配置向股權類資產遷徙趨勢未變。未來行情將由快到慢、機會仍在。
業績考驗，個股步入結構分化期，暴跌后市場風格改變，從炒概念到講業績。此次急跌過后進入7、8月半年報業績密集披露期，業績確定性將成下一階段影響市場結構的關鍵。半年報業績是試金石，我們梳理了業績預告披露占比超過50%的行業，二季度凈利潤增速高且相比一季度加速的行業有文化傳媒、互聯網、計算機設備、生物制品、醫療器械、中藥、食品、電氣設備、化纖等。
應對策略：守賽道，選賽馬，戰略上積極。本輪牛市的兩大根基，轉型的產業結構調整和基本面改善趨勢未變、居民資產配置向股權類資產遷徙趨勢未變，暴跌后市場需要時間震蕩蓄勢，但不至于走熊，戰略上積極找機會。中期深挖轉型成長股，如互聯網+、中國制造2025、娛樂健康，同時配置穩定增長的白馬成長股。過去十年除單邊快速上漲行情，白馬成長股在三季度均有明顯的相對收益，進入半年報披露期業績穩定的白馬成長股是優選。此外，冬奧會是看漲期權主題。2022年冬奧會主辦城市將于7月31日揭曉，關注相關個股如北辰實業 、北京城建 、長白山、中體產業 、清新環境 、金鴻能源 、探路者 、貴人鳥等。
安信證券
4500點前一定要樂觀
一個月前提去杠桿，我們要豎大拇指，是及時雨;現在說，似乎有點晚了，因為情況已經發生了變化。在目前這個位置，如果繼續清杠桿，那就只有兩個辦法：要么像處理恒生HOMS一樣清理場內融資，要么通過繼續下跌把剩下的場內融資盤打爆。無論采取哪一個辦法的后果都是不可想象的，因此，在目前點位因為恐慌而擔心繼續去杠桿，或許稍顯不理智。
股諺云：行情在猶豫質疑中前行。過去一周幾乎接觸到的所有的機構都偏悲觀，據此我們相信這會是最好的反向操作窗口。
向后看半年，可以買入的力量：養老金理論上可入市一萬億;證金公司給到基金和券商的4600億等著花出去;上市公司從凈減持方忽然轉為增持，被動增持加上主動增持有近2000億;根據草根調研估算，總規模3.89萬億的私募基金目前倉位極低，隨著極端悲觀情緒回歸正常，有望帶來近萬億的增量資金。
向后看半年，成建制可以賣出的力量：公募可以降倉位，但是過去兩年經驗看，公募做相對收益為主，他們早已習慣不去大幅調整倉位;“國家隊”可以賣出，但香港1997年的經驗是“國家隊”鎖定籌碼長達兩年，咱們至少能穩半年吧。半年內如果出現大幅賣出，相信一定是指數已經上穿4500點，甚至突破5000點以后的事了。
結論：至少在4500點之前一定要樂觀!至于4500點以上的策略到時再來判斷。
興業證券
自救式反彈的窗口期
展望：“災后重建”行情波動仍較大，反彈行情PK“堰塞湖”泄洪。
——7月行情將超預期反彈，因為“救市”政策改變短期市場資金供求：IPO和再融資暫緩;產業資本增持，至少不會大規模減持;此前空頭翻多，“杠桿配資盤”不再遭遇“強平”;前期遭遇暴跌，投資者信心恢復后會持股待漲。
但是行情會分化：市場風險偏好下降，牛市估值法難以延續;各種高估值、低流動性的小票“堰塞湖”仍需季度性泄洪;籌碼供給下降的同時資金也在去杠桿，隨著對場外配資的清理、規范，杠桿牛市面臨休整。
——中長期展望，重申轉型牛市第二階段，震蕩市、大分化行情，精細化投資時代到來。此次“股災”后牛市進入第二階段“盤整期”，轉型牛市的基礎穩固，但上漲動能不足，缺乏系統性指數機會，系統性風險不大;震蕩市、大分化行情，實質是結構性牛市，相對應的是投資進入精細化、專業化階段，焦點在于挖掘成長和估值匹配度高的股票。
短期投資策略 ：生產自救、誰家的孩子誰抱。趁反彈調整持股結構：中期基本面確定：結合業績增長的確定性、成長和估值的匹配度，可以關注半年報業績，關注供需拐點來臨、周期向上的部分行業，特別是與消費相關性較強的行業，如養殖、航空;短期股價有安全邊際，與上市公司“抱團取暖”;長期跟著產業資本：近期被大股東、高管大幅增持、舉牌的股票。
申萬宏源
中期“重建”仍需要時間
管理層政策走向主導短期市場方向，中期“重建”成為A股市場關鍵詞。短期風險溢價對市場的影響依然大于無風險利率，主導風險偏好的核心因素是管理層在“多重困境”之下的政策選擇。一方面，推進以清理場外配資為代表的股市去杠桿進程是必行之舉;另一方面，當前市場向下距離“兩融風險線+股權質押風險線”的雙重底線并不遙遠，管理層維穩股票市場的壓力依然較大。目前停牌公司尚余631家，其中考慮“擇時”復牌的不在少數;目前市場整體估值水平對于純價值投資者依然缺乏吸引力，當前市場可能并未出清。雖然中期市場將震蕩分化，休養生息已形成一致預期，然而全市場對于什么時候什么位置開始分化卻莫衷一是。如何完成短期政策主導到中期市場主導的過渡可能仍有賴于管理層的智慧，但可以肯定的是A股市場中期關鍵詞是“重建”，而“重建”需要時間。
資金供需的新平衡需要重建。近期市場巨幅波動以來，申萬宏源策略的一個重要貢獻就是建立股票市場資金供需的分析框架。雖然救市政策出臺后資金需求方IPO、再融資、大小非減持都被控制，但是資金供給方——場外配資和兩融等受制于去杠桿，公募凈申購受限于銀行渠道對于股票市場的謹慎，保險救市任務之后繼續加大權益配置比例空間有限。資金供需的新平衡需要重建，而這個平衡可能是一個供需均收縮的緊平衡。
市場信心需要重建。管理層僅呵護“慢牛”，救市政策系統性推出的預期以及去杠桿抑制了風險偏好的快速恢復，但管理層確保股票市場流動性喪失情況不再發生的態度也非常明確，市場向下同樣有底。未來市場將大概率呈現波動幅度逐步收窄的休養生息狀態，用時間換取新主線的出現和市場信心的重建。
市場整體估值體系需要重建。當前市場最核心的問題是找不到新的龍頭方向，找不到系統性做多的理由。2015年上半年盛極一時的“市值故事”現在已不被接受，資產管理行業需要從新的角度挖掘投資機會，市場整體估值體系需要重建。上漲途中50倍PE預期還能在新故事驅動下趨勢性上行至100倍PE，下跌途中50倍PE若無令人心動的新的投資故事恐怕難以力挽狂瀾。雖然藍籌股沒有大的泡沫，但國際視野下也不便宜。
結構上很難選出景氣好估值又低的行業。目前已成為實質性大市值行業的軍工主題投資色彩太濃，只能階段性扛起大旗，其他高景氣行業包括航空、新能源汽車、醫療服務、機器人 、90后消費、消費電子、農業等;主題方面，國企改革概念隨著股價下跌員工持股等推進會更快，十三五規劃仍是下半年的主線;個股精選角度包括半年報業績高增長、高送轉、再融資和員工持股計劃訴求等。
國海證券
恢復常態的三個觀測指標
市場何時恢復常態的三個觀測指標。上證綜指自7月9日以來快速反彈，從盤面上看，大量股票齊漲齊跌，說明反彈的背后是對前期極度悲觀情緒的修復。那么市場何時會恢復常態?我們提供三個可供觀察的指標：第一個是股指期貨和現貨的價差。自反彈以來，期貨一直低于指數價格較多，最高時近月合約和指數相差超過4%，說明悲觀預期一直沒有修復完成。上周隨著期指交割，價差快速收斂(目前約1.5%);第二個指標是上證50期權波動率指數。年初的時候波動率在30%，前期股市危機期間接近60%，目前已經回到38%;第三個指標是分級基金折價率。前期暴跌后大量分級基金處在折價水平，近幾日我們也看到折價率有所減少。綜合來看，市場還沒有恢復常態，不合理的價差還需要進一步修復。
短期內，悲觀預期的修復是反彈主因;中期來看，市場尚缺乏明確的上漲理由。資金層面，中登公司最新數據顯示，500萬以上賬戶減少約3萬個，部分此前業績顯赫的私募產品也紛紛面臨清盤風險。雖然近期公募產品的贖回壓力減少，但大規模申購估計需要較長時間;邏輯層面，經濟只是弱企穩很難驅使藍籌板塊啟動，而國企改革、互聯網、一帶一路等熱點的形成需要慢慢累積足夠多的催化劑，也需要時間。所以中期內市場需要繼續通過震蕩積蓄能量，短期建議關注估值合理、半年報業績有改善的板塊，如白酒、航空、醫藥、地產等板塊。主題方面，國企改革再迎催化劑，可持續關注。(來源：上海證券報)
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